Skip to content Skip to sidebar Skip to footer

Penciptaan Nilai dan Biaya Keseluruhan Modal Perusahaan

Penciptaan Nilai dan Biaya Keseluruhan Modal Perusahaan

Penciptaan Nilai

Jika pengembalian suatu proyek melebihi apa yang dibutuhkan pasar keuangan, dikatakan memperoleh pengembalian berlebih. Kelebihan pengembalian ini, mewakili penciptaan nilai. Sederhananya, proyek menghasilkan lebih dari sekadar pendapatan ekonominya. Menemukan dan melaksanakan proyek-proyek yang menciptakan nilai ini meningkatkan harga saham biasa perusahaan.

Penciptaan nilai memiliki beberapa sumber, tetapi mungkin yang paling penting adalah daya tarik industri dan keunggulan kompetitif. Ini adalah hal-hal yang memunculkan proyek dengan nilai bersih saat ini yang positif - yang memberikan pengembalian yang diharapkan melebihi apa yang dibutuhkan pasar keuangan.


Daya Tarik Industri


Karakteristik industri yang menguntungkan mencakup penentuan posisi dalam fase pertumbuhan siklus produk, hambatan masuk persaingan, dan perangkat pelindung lainnya, seperti paten, kekuatan monopoli sementara, dan/atau penetapan harga oligopoli di mana hampir semua pesaing menguntungkan. Singkatnya, daya tarik industri berkaitan dengan posisi relatif suatu industri dalam spektrum peluang investasi yang menciptakan nilai.


Keunggulan Kompetitif


Keunggulan kompetitif melibatkan posisi relatif perusahaan dalam suatu industri. Perusahaan bisa menjadi multidivisional, dalam hal ini keunggulan kompetitif perlu dinilai industri demi industri. Jalan menuju keunggulan kompetitif ada beberapa: keunggulan biaya, keunggulan pemasaran dan harga, keunggulan kualitas yang dirasakan, dan kemampuan organisasi yang unggul (budaya perusahaan). 

Keunggulan kompetitif terkikis dengan persaingan. Biaya relatif, kualitas, atau keunggulan pemasaran, misalnya, sangat mencolok dan akan diserang. Perusahaan yang sukses adalah perusahaan yang terus-menerus mengidentifikasi dan memanfaatkan peluang untuk pengembalian berlebih. Hanya dengan serangkaian keunggulan jangka pendek yang dapat mempertahankan keunggulan kompetitif secara keseluruhan.

Jadi daya tarik industri dan keunggulan kompetitif adalah sumber utama penciptaan nilai. Semakin menguntungkan ini, semakin besar kemungkinan perusahaan untuk memiliki pengembalian yang diharapkan melebihi apa yang dibutuhkan pasar keuangan untuk risiko yang terlibat.


Biaya Keseluruhan Modal Perusahaan


Sebuah perusahaan dapat dilihat sebagai kumpulan proyek. Akibatnya, penggunaan keseluruhan biaya modal sebagai kriteria penerimaan (tingkat rintangan) untuk keputusan investasi hanya sesuai dalam keadaan tertentu. Keadaan ini adalah bahwa proyek perusahaan saat ini memiliki risiko yang sama dan proposal investasi yang sedang dipertimbangkan memiliki karakter yang sama. Jika proposal investasi sangat bervariasi sehubungan dengan risiko, tingkat pengembalian yang disyaratkan untuk perusahaan secara keseluruhan tidak sesuai sebagai satu-satunya kriteria penerimaan.

Keuntungan menggunakan tingkat pengembalian yang disyaratkan perusahaan secara keseluruhan, tentu saja, kesederhanaannya. Setelah dihitung, proyek dapat dievaluasi menggunakan tarif tunggal yang tidak berubah kecuali jika kondisi bisnis dan pasar keuangan yang mendasarinya berubah. Menggunakan tingkat rintangan tunggal menghindari masalah penghitungan tingkat pengembalian yang diperlukan individu untuk setiap proposal investasi. Penting untuk dicatat, bagaimanapun, bahwa jika tingkat pengembalian yang diminta perusahaan secara keseluruhan digunakan sebagai kriteria penerimaan, proyek umumnya harus sesuai dengan kondisi di atas.


Biaya Saham Preferen


Dividen ini bukan merupakan kewajiban kontraktual perusahaan, melainkan dibayar atas kebijaksanaan dewan direksi perusahaan. Akibatnya, tidak seperti utang, itu tidak menimbulkan risiko kebangkrutan hukum. Namun, bagi pemegang saham biasa, saham preferen adalah sekuritas yang diprioritaskan di atas sekuritas mereka dalam hal pembayaran dividen dan pembagian aset jika perusahaan dibubarkan. Sebagian besar perusahaan yang menerbitkan saham preferen sepenuhnya berniat untuk membayar dividen yang dinyatakan.


Beberapa Keterbatasan


Dengan perhitungan biaya modal rata-rata tertimbang, pertanyaan kritisnya adalah apakah angka tersebut mewakili biaya modal riil perusahaan. Jawabannya tergantung pada seberapa akurat kita telah mengukur biaya marjinal individu, pada sistem pembobotan, dan pada asumsi tertentu lainnya.


Sistem Pembobotan

Asumsi kritis dalam setiap sistem pembobotan adalah bahwa perusahaan pada kenyataannya akan meningkatkan modal dalam proporsi yang ditentukan. Karena perusahaan meningkatkan modal secara marjinal untuk melakukan investasi marjinal dalam proyek baru, kita perlu bekerja dengan biaya modal marjinal untuk perusahaan secara keseluruhan. Tarif ini tergantung pada paket dana yang digunakan untuk membiayai proyek-proyek investasi.

Dengan kata lain, perhatian kita adalah dengan modal baru atau tambahan, bukan dengan modal yang dikumpulkan di masa lalu. Agar biaya modal rata-rata tertimbang mewakili biaya marjinal, bobot yang digunakan harus marjinal. Artinya, bobot harus sesuai dengan proporsi input pembiayaan yang ingin digunakan perusahaan. Jika tidak, modal dinaikkan secara marjinal dalam proporsi selain yang digunakan untuk menghitung biaya ini.

Akibatnya, biaya modal rata-rata tertimbang nyata akan berbeda dari yang dihitung dan digunakan untuk keputusan investasi modal. Jika biaya riil lebih besar dari yang diukur, proyek investasi tertentu yang akan membuat investor lebih buruk dari sebelumnya akan diterima. Di sisi lain, jika biaya riil lebih kecil dari biaya terukur, proyek yang dapat meningkatkan kekayaan pemegang saham akan ditolak.


Alasan untuk Biaya Rata-rata Tertimbang


Alasan di balik penggunaan biaya modal rata-rata tertimbang adalah bahwa, dengan membiayai dalam proporsi yang ditentukan dan menerima proyek yang menghasilkan lebih dari rata-rata tertimbang pengembalian yang diminta, perusahaan dapat meningkatkan harga pasar sahamnya.

Biaya pembiayaan "implisit" diwujudkan dalam biaya modal rata-rata tertimbang berdasarkan fakta bahwa perusahaan harus melengkapi pembiayaan nonekuitas dengan pembiayaan ekuitas. Itu tidak terus-menerus meningkatkan modal dengan dana utang yang dianggap lebih murah tanpa meningkatkan basis ekuitasnya.

Bauran pembiayaan perusahaan tidak perlu optimal bagi perusahaan untuk menggunakan biaya modal rata-rata tertimbang untuk tujuan penganggaran modal. Pertimbangan penting adalah bahwa bobot didasarkan pada rencana pembiayaan masa depan perusahaan. Jika tidak, biaya modal rata-rata tertimbang yang dihitung tidak sesuai dengan biaya dana yang sebenarnya diperoleh. Akibatnya, keputusan penganggaran modal cenderung menjadi suboptimal.

Penggunaan angka biaya rata-rata tertimbang dari modal juga harus memenuhi syarat untuk poin yang diajukan sebelumnya. Diasumsikan bahwa proposal investasi yang dipertimbangkan tidak berbeda dalam risiko sistematis, atau tidak dapat dihindari, dari risiko perusahaan dan bahwa risiko tidak sistematis dari proposal tersebut tidak memberikan manfaat diversifikasi bagi perusahaan.

Hanya dalam keadaan ini, angka biaya modal yang diperoleh sesuai sebagai kriteria penerimaan. Asumsi ini sangat membatasi. Mereka menyiratkan bahwa proyek-proyek perusahaan benar-benar sama dalam hal risiko dan hanya proyek-proyek dengan risiko yang sama yang akan dipertimbangkan.

Namun, dalam praktik sebenarnya, masalahnya adalah satu derajat. Jika kondisi yang dicatat kira-kira terpenuhi, maka biaya modal rata-rata tertimbang perusahaan dapat digunakan sebagai kriteria penerimaan. Jika sebuah perusahaan hanya memproduksi satu produk dan semua proposal yang dipertimbangkan berhubungan dengan pemasaran dan produksi produk, penggunaan keseluruhan biaya modal perusahaan sebagai kriteria penerimaan mungkin akan tepat.

Bahkan di sini, bagaimanapun, mungkin ada perbedaan yang cukup signifikan dalam risiko antara proposal investasi untuk menjamin pertimbangan terpisah. Untuk perusahaan multiproduk dengan proposal investasi dari berbagai risiko, penggunaan pengembalian yang diperlukan secara keseluruhan tidak tepat. Di sini tingkat pengembalian yang disyaratkan berdasarkan karakteristik risiko dari proposal spesifik harus digunakan.

Faisal
Faisal Sira tajak tapileh situek, sira taduek tacop keu tima.

Post a Comment for "Penciptaan Nilai dan Biaya Keseluruhan Modal Perusahaan"