Skip to content Skip to sidebar Skip to footer

Faktor-faktor yang Mempengaruhi Kebijakan Dividen

Faktor-faktor yang Mempengaruhi Kebijakan Dividen

Aturan Hukum


Hukum keadaan pendirian perusahaan menentukan legalitas distribusi apa pun kepada pemegang saham biasa. Aturan hukum yang kita bahas di bawah ini penting dalam menetapkan batas-batas hukum di mana kebijakan dividen final perusahaan dapat beroperasi. Aturan hukum ini berkaitan dengan penurunan nilai modal, insolvensi, dan retensi pendapatan yang tidak semestinya.

Aturan Penurunan Modal


Meskipun undang-undang negara bagian sangat bervariasi, banyak negara bagian melarang pembayaran dividen jika dividen ini merusak modal. Beberapa negara bagian mendefinisikan modal sebagai nilai nominal total dari saham biasa.

Aturan Insolvensi


Beberapa negara bagian melarang pembayaran dividen tunai jika perusahaan insolven. Insolvensi didefinisikan baik dalam pengertian hukum sebagai total kewajiban perusahaan yang melebihi asetnya "pada penilaian yang adil", atau dalam arti "merata" (teknis) sebagai ketidakmampuan perusahaan untuk membayar krediturnya sebagai kewajiban yang jatuh tempo.

Karena kemampuan perusahaan untuk membayar kewajibannya bergantung pada likuiditasnya daripada modalnya, pembatasan insolvensi (teknis) yang adil memberi kreditur perlindungan yang baik. Ketika uang tunai terbatas, perusahaan dibatasi dari menguntungkan pemegang saham hingga merugikan kreditur.

Aturan Retensi Pendapatan yang Tidak Wajar


Internal Revenue Code melarang penyimpanan pendapatan yang tidak semestinya. Meskipun retensi yang tidak semestinya didefinisikan secara kabur, biasanya dianggap berarti retensi secara signifikan melebihi kebutuhan investasi perusahaan saat ini dan masa depan. Tujuan undang-undang tersebut adalah untuk mencegah perusahaan menahan laba demi menghindari pajak.

Misalnya, sebuah perusahaan mungkin mempertahankan semua pendapatannya dan membangun posisi kas dan surat berharga yang cukup besar. Seluruh perusahaan kemudian dapat dijual, dan pemegang saham hanya akan dikenakan pajak capital gain, yang ditunda relatif terhadap apa yang akan terjadi jika dividen dibayarkan. Jika Internal Revenue Service dapat membuktikan retensi yang tidak dapat dibenarkan, itu dapat mengenakan tarif pajak penalti pada akumulasi pendapatan. Setiap kali sebuah perusahaan membangun posisi likuid yang substansial, ia harus yakin bahwa itu dapat membenarkan retensi dana ini ke IRS. Jika tidak, mungkin lebih bijaksana untuk membayar kelebihan dana sebagai dividen kepada pemegang saham.

Kebutuhan Pendanaan Perusahaan


Setelah batas-batas hukum untuk kebijakan dividen perusahaan telah ditetapkan, langkah selanjutnya melibatkan penilaian kebutuhan pendanaan perusahaan. Dalam hal ini, anggaran kas, proyeksi sumber dan penggunaan laporan dana, dan proyeksi laporan arus kas adalah kegunaan khusus.

Kuncinya adalah menentukan kemungkinan arus kas dan posisi kas perusahaan tanpa adanya perubahan kebijakan dividen. Selain melihat hasil yang diharapkan, kita harus memperhitungkan risiko bisnis, sehingga kita dapat memperoleh berbagai kemungkinan hasil arus kas. Perusahaan ingin menentukan apakah ada yang tersisa setelah memenuhi kebutuhan pendanaanya, termasuk mendanai proyek investasi yang dapat diterima.

Dalam hal ini, perusahaan harus melihat situasinya selama beberapa tahun ke depan untuk mengatasi fluktuasi. Kemungkinan kemampuan perusahaan untuk mempertahankan dividen harus dianalisis relatif terhadap distribusi probabilitas kemungkinan arus kas masa depan dan saldo kas. Berdasarkan analisis ini, perusahaan dapat menentukan kemungkinan dana sisa masa depan.

Likuiditas


Likuiditas perusahaan merupakan pertimbangan utama dalam banyak keputusan dividen. Karena dividen mewakili arus kas keluar, semakin besar posisi kas dan likuiditas keseluruhan perusahaan, semakin besar kemampuannya untuk membayar dividen.

Perusahaan yang sedang tumbuh dan menguntungkan mungkin tidak likuid karena dananya bisa masuk ke aset tetap dan modal kerja permanen. Karena manajemen perusahaan seperti itu biasanya ingin mempertahankan beberapa bantalan likuiditas untuk memberikan fleksibilitas keuangan dan perlindungan terhadap ketidakpastian, mungkin enggan untuk membahayakan posisi ini untuk membayar dividen yang besar.

Kemampuan untuk Meminjam


Posisi likuid bukan satu-satunya cara untuk memberikan fleksibilitas keuangan dan dengan demikian melindungi dari ketidakpastian. Jika suatu perusahaan memiliki kemampuan untuk meminjam dalam waktu yang relatif singkat, maka perusahaan tersebut mungkin relatif fleksibel secara finansial. Kemampuan untuk meminjam ini bisa dalam bentuk jalur kredit atau perjanjian kredit bergulir dari bank, atau sekadar kesediaan informal lembaga keuangan untuk memberikan kredit.

Selain itu, fleksibilitas keuangan dapat berasal dari kemampuan perusahaan untuk masuk ke pasar modal dengan menerbitkan obligasi. Semakin besar dan mapan suatu perusahaan, semakin baik aksesnya ke pasar modal. Semakin besar kemampuan perusahaan untuk meminjam, semakin besar fleksibilitas keuangannya, dan semakin besar kemampuannya untuk membayar dividen tunai. Dengan akses siap ke dana utang, manajemen seharusnya tidak terlalu peduli dengan efek dividen tunai terhadap likuiditasnya.

Pembatasan dalam Kontrak Utang


Perjanjian pelindung dalam indenture obligasi atau perjanjian pinjaman sering kali mencakup pembatasan pembayaran dividen. Pembatasan digunakan oleh pemberi pinjaman untuk menjaga kemampuan perrusahaan untuk membayar utang. Biasanya dinyatakan sebagai persentase maksimum dari laba kumulatif yang ditahan (diinvestasikan kembali) di perusahaan.

Ketika pembatasan tersebut berlaku, secara alami mempengaruhi kebijakan dividen perusahaan. Terkadang manajemen perusahaan menyambut baik pembatasan dividen yang diberlakukan oleh pemberi pinjaman, karena dengan demikian tidak harus membenarkan retensi laba kepada pemegang sahamnya. Itu hanya perlu menunjuk ke pembatasan.

Kontrol


Jika sebuah perusahaan membayar dividen yang besar, mungkin perlu untuk meningkatkan modal di lain waktu melalui penjualan saham untuk membiayai peluang investasi yang menguntungkan. Dalam keadaan demikian, kepentingan pengendali perseroan dapat terdilusi jika pemegang saham pengendali tidak dapat mengambil bagian untuk tambahan saham.

Pemgang saham ini mungkin lebih menyukai pembayaran dividen yang rendah dan pembiayaan kebutuhan investasi dengan menahan laba. Kebijakan dividen seperti itu mungkin tidak memaksimalkan kekayaan pemegang saham secara keseluruhan, tetapi mungkin tetap merupakan kepentingan terbaik dari mereka yang memegang kendali. Kontrol dapat beroperasi dengan cara lain yang sangat berbeda.

Ketika sebuah perusahaan sedang dicari untuk diakuisisi oleh perusahaan lain atau oleh individu, pembayaran dividen yang rendah dapat bekerja untuk keuntungan dari "orang luar" yang mencari kendali. Pihak luar mungkin dapat meyakinkan pemegang saham bahwa perusahaan tidak memaksimalkan kekayaan pemegang saham dan bahwa mereka (orang luar) dapat melakukan pekerjaan yang lebih baik. Akibatnya, perusahaan dalam bahaya diakuisisi dapat menetapkan pembayaran dividen yang tinggi untuk menyenangkan pemegang saham.

Beberapa pengamatan Akhir


Dalam menentukan pembayaran dividen, perusahaan tipikal akan menganalisis sejumlah faktor yang baru saja dijelaskan. Faktor-faktor ini sebagian besar menentukan batas-batas hukum dan lainnya di mana dividen dapat dibayarkan. Ketika sebuah perusahaan membayar dividen melebihi dana sisa, itu menyiratkan bahwa manajemen dan dewan direksi percaya bahwa pembayaran memiliki efek yang menguntungkan pada kekayaan pemegang saham.

Hal yang membuat frustrasi adalah bahwa kita memiliki begitu sedikit generalisasi yang jelas dari bukti empiris. Kurangnya pijakan yang kuat untuk memprediksi efek jangka panjang dari kebijakan dividen tertentu pada penilaian membuat pilihan dividen menjadi keputusan kebijakan yang paling sulit. Pertimbangan yang diambil dalam bagian ini memungkinkan perusahaan untuk menentukan dengan akurasi yang wajar apa yang akan menjadi strategi dividen pasif yang tepat.
Faisal
Faisal Sira tajak tapileh situek, sira taduek tacop keu tima.

Post a Comment for "Faktor-faktor yang Mempengaruhi Kebijakan Dividen"